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荒唐!男子为报复快递员 在鱿鱼体内藏易爆品寄空运


2018年05月25日 18:23

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  火热区块链 多些冷思考(云中漫笔)

  刘发为

  区块链的火爆,有比特币暴涨的“功劳”。前些年持有比特币的人,如今笑了;手中没有比特币的人看着比特币的价格直窜,眼红不已。

  专家告诉我们:比特币是基于区块链技术而产生的虚拟货币。但要问什么是区块链,顶多有人回答:这是一种智能合约。再然后呢?知之者甚少。

  但这似乎没有妨碍人们的关注和热情。一时间,各种各样号称以区块链为基础的虚拟货币和产品横空出世,人们你追我赶,还来不及了解其中的真真假假,“先上车再说,晚了就没机会了”,这是很多人在面对区块链时的态度。

  事实上,区块链是一种去中心化的分布式账本数据库。而且,区块链的影响早已超出了虚拟货币的范畴。打开某会议活动网站,关于区块链的会议和活动明显增多了不少,“区块链+金融”“区块链+能源”“区块,任性付套现方法,链+广告”……短短的几个月时间里,区块链似乎就到了能无所不包、无所不联的地步。

,苏宁易购任性付免息,  区块链的作用和价值正在得到大家越来越多的认可,但是,现在的区块链真的已经能够发挥如此大的影响力了吗?很多业内人士都表示,现在的区块链尚处于起步阶段,很多方面都需要完善。

  所以,,花呗套现客服24小时,要警惕跟风炒作区块链的概念。在当前区块链的发展阶段,并不是所有的领域都可以实现“区块链+”,要防止新瓶装旧酒,尤其要防止触及监管红线的行为。

  之前有一家公司,把房屋的产权进行分割之后放在区块链平台上,通过代币的方式让投资者进行交易,投资者买的是产权其中的一份。这个商业模式虽然很好地应用了区块链的思想,但是因为代币涉嫌非法融资,严重扰乱金融秩序,触及了监管的红线,被叫停了。

  任何事物的发展都需要循序渐进。就拿前些年火起来的大数据来说,到如今,仍然有些地方简单地认为发展大数据就是买越来越多的服务器。由此可见,大数据的发展尚需要时日,毋庸说刚刚兴起的区块链。

  将世界带向更好的远方的,乍看是技术,背后一定是人。区块链要发挥应有的作用,首先要有“人”在里面做一些建设性的尝试和探索。但就目前区块链的发展来看,我们需要做的准备工作还有很多。
作者:中债资信房地产行业研究团队

  摘要:

  行业景气度方面,根据统计局最新数据,2018年1~4月全国商品住宅销售面积同比增长0.4%,增速较一季度继续收窄,销售额同比增长9.5%,增速有所下降;全国住宅开发投资同比增长14.2%,在土地购置费支撑下仍维持高位,新开工与施工面积增速与去年下半年基本持平;房贷平均利率依然保持上升趋势。

  行业政策方面,二、三线城市调控政策继续深化与扩围;各地“抢人大战”进入白热化阶段;中央政治局会议强调要推动信贷、楼市健康发展。

  债市融资方面,4月,中债资信关注的房地产发债企业在两市场发行量共649.26亿元,同比增长128.21%,发行成本无明显变化;境内房企在境外发债共364.16亿元,同比增长471.34%;集合信托发行增速继续下降,成立增速有小幅回升。

  企业方面,关注 “天房系”混改及流动性压力和中弘股份(000979,股吧)债务重组事项。

  总体来看,2018年1~4月政策环境未发生重大变化,各地仍维持从严调控,房贷利率继续上行,政策、货币环境双重影响下销售数据波动下行。“两会”期间再次明确对房地产政策从严调控的方向,我们认为年内销售数据仍将继续下滑;但在较为严峻的市场环境和融资背景下,龙头房企的竞争优势将进一步凸显,行业集中度将进一步提升,龙头房企的销售现金回笼仍将稳步增加,境内、外融资途径畅通的大型房企的经营及财务表现仍将得到边际改善;而中小房企受行业景气度下行的影响,销售现金回笼将受到冲击,若仍保持较大规模的投资支出,且再融资受阻时,其资金链断裂的风险加剧。综上分析,在当前行业环境下我们认为年内风险事件爆发的可能性加大,并导致外部融资环境不确定性上升。

  一、房企新债发行及融资环境跟踪

  (一)债市融资跟踪

  1、4月境内发债规模同比仍大幅上涨

  自2016年下半年交易所市场采取“基础范围+综合指标评价”的分类监管以来,房企在交易所发行债券数量大幅缩减,2017年房企在交易所市场的发行规模同比下降86%以上,而银行间市场发行政策相对稳健,发行规模控制在低速增长。

  2018年4月,中债资信关注的房地产发债企业在两市场发行量共649.26亿元,同比增长128.21%。2018年,随着交易所市场逐步迎来房企存续债券到期高峰,其针对房企的债券发行规模自2017年7月份起已呈现放量增长态势,我们预计未来一年内交易所市场的房企债券发行量仍将稳步增长;但两市场对于发行主体的资质要求趋于一致,仍将严格控制发债主体信用品质,中小房企在两市场融资取得突破的难度仍将很大。   银行间市场方面,中债资信关注的发债房企4月成功发行中票、超短融、定向工具共39笔,ABN产品1笔,募集资金规模397.30亿元,同比上涨64.45%。

  交易所市场方面,中债资信关注的发债房企4月成功发行公司债和私募债共16笔,ABS产品5笔,募集资金规模251.96亿元,同比上涨487.32%。

2、海外债单月发行量同比大幅上升

  2017年在房企境内融资重重受限的环境下,多数房企寻求海外融资以保证其流动性充足,2017年房企在境外发债的规模激增,发行量接近于2016年2倍。2018年1~4月境外发债规模仍延续上升态势,境内房企在境外发债共1,286.90亿元,同比增长64.33%;4月份单月发行量为364.16亿元,受去年同期基数很小影响,同比大幅上涨471.34%,其中融创中国发行规模约为69亿,中骏置业发行规模约38亿,规模较大。

3、集合信托发行增速继续下降,成立增速有小幅回升发行方面,2018年4月共发行204款房地产集合信托产品,规模共计505.32亿元,同比上升25.74%,增速持续下降,产品平均规模2.48亿元,平均期限1.59年,房地产类产品占集合信托发行总规模的38.26%。成立方面,4月共成立178款房地产集合信托产品,规模共计376.55亿元,同比上升47.99%,增速较上月有小幅回升,但较年初降幅仍很大,产品平均规模2.43亿元,平均期限1.66年,房地产类产品占集合信托成立总规模的32.60%。

  随着房企传统融资难度上升,信托仍将是房地产企业的重要融资渠道,2018年以来房地产类信托产品占全部集合信托产品的比例一直居高不下,但是,在金融去杠杆和统一监管的背景下,对于银信、证信等通道类业务将加强落实“穿透原则”,特别提出不得违规投向房地产领域,受政策影响,许多信托公司顺应监管趋势,放慢业务推进脚步,2018年以来,房地产类信托产品发行及成立规模增速整体呈下滑趋势,预计未来信托融资会继续收缩,且近期市场上暴露出有信托产品存在违约或逾期,风险暴露致使未来信托对资质较差房企规避情绪增加,融资门槛提高。

  4、债券发行成本保持稳定,信托逾期收益率持续攀升

  房企境内债券发行票面利率与一季度相比表现为持平或有所下降,具体来看:4月份,中债资信关注的AAA级别房企3年期发行成本为5.45%,较一季度有所下降,5年期发行成本为5.60%,与一季度基本持平;AA+级别房企3年期发行成本为6.13%,较一季度有所回落;AA级别房企5年期发行成本有所上升。其他级别发行量较小,不具有代表性。   4月份房企境外发债以3年期为主,从3年期海外债来看,4月平均发行成本为6.89%,成本较1~3月份的6.94%变化不大。

  2017年以来,房地产信托预期收益率不断攀升,成立口径来看2018年4月为8.05%,环比提升0.27个百分点。但在目前市场整体资金面趋紧的情况下,预计集合信托产品平均预期收益率将继续提高。

  (二)融资政策动态

  4月17日,中国人民银行官网显示,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度、增加银行体系资金的稳定性、优化流动性结构,中国人民银行决定,自2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利。央行表示,此次降准保持稳健中性货币政策取向不变,此外还要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务。

  此次央行定向降准用途明确,主要还是从银行本身的角度出发,为了降低银行的经营成本、扩大银行的流动性,但降准会直接带来流动性的增强和资金成本的降低,从而营造较此前相对宽松的金融环境,因此在一定程度上对楼市有着积极的影响,但在房地产调控高压的背景下整体影响不大。

  4月25日,证监会和住建部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》称,重点支持住房租赁企业发行以其持有不动产物业作为底层资产的权益类资产证券化产品,积极推动多类型具有债权性质的资产证券化产品,试点发行房地产投资信托基金(REITS),同时明确优先支持大中型城市、雄安新区等国家政策重点支持区域和利用集体建设用地建设租赁住房试点城市。

  未来短期内,在核心城市和地区拥有优质资产的大型和专业化运营的房企将更易成为资产证券化的发起人,成为直接受益者。

  二、行业景气度跟踪

  (一) 销售:住宅销售额和销售面积增速均继续回落   2018年1~4月,销售指标延续2017年的下降趋势,进一步下探,全国商品住宅销售,京东套现商家,面积为36,667万平方米,同比增长0.4%,增幅较1~3月收窄2.1个百分点;销售额为30,614亿元,同比增长9.5%;4月末,商品住宅待售面积28,522万平方米,比2月末减少645万平方米。

  (二)投资:住宅投资额增速提升,新开工、施工面积较为稳定 一季度新开工及施工面积增速与去年下半年基本持平。1~4月,住宅施工面积454,589万平方米,同比增长2.0%;住宅新开工面积38,079万平方米,同比增长9.4%;住宅竣工面积17,338万平方米,同比下降13.8%。

  土地购置面积和成交价款较为稳定。1~4月份,房地产开发企业土地购置面积5,412万平方米,同比下降2.1%,去年全年为增长15.8%;土地成交价款2,391亿元,同比增长13.6%,去年全年为增长49.4%。

  投资增速继续创新高。1~4月,全国住宅开发投资21,331亿元,增长14.2%,增速较1~3月提高0.9个百分点,创2015年以来新高。住宅投资占房地产开发投资的比重为69.7%。国家统计局新闻发言人强调,在众多政策作用下,房地产领域有望继续保持比较平稳的增长态势。我们认为投资增长加快主要有两方面原因:第一是土地购置费贡献滞后,2017年土地成交额增长较快,由于土地购置费滞后于土地成交额8个月左右,2018年其对投资的贡献逐渐凸显,我们预计下半年开始贡献会有所减弱;第二是受原材料价格上升影响,建安成本或仍在提高。

  (三)行业政策动态

  1、楼市调控政策继续深化

  4月17日,沈阳市对沈河区、和平区、浑南区(三环内)3个区域实行限购政策。4月18日,青岛楼市调控加码,限购范围扩大至本市户籍居民,限售期限由2年升至5年。4月19日,温州住房公积金贷款额度下调,首付款比例上调。4月22日,海南将限购区域扩围至全省。4月24日,长春对三环区域内新购非家庭唯一住房(含新建商品住房和二手住房)实施2年限售。4月28日,东莞提高公积金贷款额度,二套房最低首付比例由三成提高至四成。

  2、各地“抢人大战”进入白热化阶段

  今年年初起陆续有城市出台人才新政,至4月末“抢人大战”已进入白热化阶段。据澎湃新闻不完全统计,目前共有23座城市出台了相关优惠政策。四月份,北京、石家庄、厦门、张家口、唐山、沈阳、珠海、合肥等城市纷纷推出人才引进措施,提供落户、生活补贴、租房购房补贴等方面的优惠政策。预计人才新政在未来会推动城市户籍人口大幅增长,推动购房需求释放。

  3、中央政治局会议:推动楼市健康发展

  政治局4月23日召开会议,提出要全力打好“三大攻坚战”,同时要坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性,注重引导预期,把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行。强调要降低企业融资成本,同时提到要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,及时跟进监督,消除隐患。

  4、杭州多块租赁住房用地成交

  随着“租购并举”政策的逐步落地,地方城市纷纷增加租赁性质用地供应。杭州4月份共有5块租赁住房用地成交,合计建筑面积23万平方米,均以底价成交,楼面价远低于周边市场平均水平。截至2018年4月末,杭州共成交租赁住房用地7宗,合计建筑面积38.16万平。此外,四月份青岛也成功供应并成交首幅租赁住房用地。

(四)货币环境

  1、住房贷款利率保持小幅上涨,房贷市场继续收紧

  融360监测数据显示,2018年4月全国首套房贷款平均利率为5.56%,相当于基准利率1.135倍,环比上升0.91%,同比上升23.01%。具体城市方面,一线城市在大幅调整后已恢复平稳,部分二线城市上涨较为明显。二套房方面,2018年4月全国二套房贷款平均利率分别为5.91%,较上月上涨0.05个百分点,保持小幅平稳上涨。

  2018年4月全国首套和二套房贷平均利率依然保持上升趋势,房贷市场继续保持收紧的态势。目前全国超过20个二线城市的平均利率已超越一线城市水平,一线城市首套利率目前普遍执行基准上浮5%~10%,二线城市普遍执行基准上浮10~20%。融360,白条闪付可以pos套现,分析认为:当前利率市场变化属于本轮次中的尾声阶段,利率会保持惯性上升,增速放缓,随着各地调整完毕后,利率在总体上涨之后,将会保持先前特点,一线城市利率低于二线城市利率,且低于全国平均利率水平。

  2、M2增速微幅回升,新增贷款创新高

  2018年4月末,M2余额173.77万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低1.5个百分点,市场认为:新增信贷保持高位,叠加4月下旬降准效应,使M2增速触底回升。一季度人民币贷款增加1.18万亿元,同比多增797亿元,高于预期的1.1万亿和前值的1.12万亿。社会融资规模增量为1.56万亿元,比上年同期多1,725亿元。

  总的来看,4月份金融形势继续延续今年初以来的特征,M2保持在低位运行,社会融资和信贷对实体经济支持力度不减,一方面反映实体经济融资需求旺盛,另一方面反映金融部门继续脱虚向实。

  总体来看,2018年4月政策环境未发生重大变化,各地调控继续深化,在货币环境的紧平衡下,个人购房按揭贷款利率进一步普遍上行,政策、货币环境双重影响下销售数据继续下探。未来,我们认为年内销售数据仍将继续下滑;但在较为严峻的市场环境和融资背景下,龙头房企的竞争优势将进一步凸显,行业集中度将进一步快速提升,龙头房企的销售现金回笼仍将稳步增加,境内、外融资途径畅通的大型房企的经营及财务表现仍将得到,什么平台可以提现花呗,边际改善;而中小房企则更易受行业景气度下行的影响,销售现金回笼将直接受到冲击,若仍保持较大规模的投资支出,且再融资受阻时,其资金链断裂的风险加剧。综上分析,在当前行业环境下我们仍认为年内风险事件爆发的可能性加大,个别房企的风险爆发将引起市场波动,外部融资环境不确定性上升。

  三、房企债市表现跟踪

  (一) 房企债券将到期情况

  到期债务方面,未来两个月(5月20日~7月31日),中债资信关注的发债房企共有43笔债券到期,规模共计433.84亿元,其中华侨城集团有限公司到期50亿元,规模较大。此外,期间有53笔债券面临回售行权日,规模共计1,009.51亿元,其中,广州富力地产股份有限公司262亿元,华夏幸福(600340,股吧)基业股份有限公司62亿元,阳光城(000671,股吧)集团股份有限公司68亿元,规模较大,需保持关注。

  (二) 房企点评

  中弘控股股份有限公司(000979.SZ)私募债“16中弘02”在7月4日面临行权日,需保持关注。重大事项方面,4月24日公告,公司及下属控股子公司累计逾期债务(各类借款)合计金额为22.71亿元,全部为各类借款;5月9日,公司公告称尚余25.78亿元用于暂时补流的募集资金尚未归还到募集资金专户,公司已积极拟定措施筹措资金归还,但依然存在不确定性;3月19日公司控股股东中弘卓业、实控人王永红与港桥投资签署了战略重组协议,港桥投资拟联合其他主要合伙人发起设立一支私募股权投资基金,募集不超200亿元,拟对中弘卓业进行重组,4月3日签署了《补充协议》,约定若在四个月内与相关债权人偿还安排及其他重组条件无法达成一致时,战略重组协议将自动终止,需关注重组事项后续进展。经营方面,公司主要项目以旅游地产为主,可售项目主要分布在北京市平谷区、海口、长白山(603099,股吧)和济南,2018年3月末存货/预收款项为12.27倍,项目周转速度较慢。财务方面,2018年3月末公司调整后资产负债率为81.03%,财务杠杆水平较高;近年公司经营活动及投资活动现金流呈大幅净流出,2017年净利润大幅亏损,盈利能力较弱;公司短期债务规模较大,截至2018年3月末现金类资产/短期债务为0.12倍,2017年末受限资产占总资产比重为58.54%,受限比重较高且无银行授信余额。

  天津房地产集团有限公司(以下简称“天房集团”)及其下属全资子公司天津房地产信托集团有限公司(以下简称“天房信托”)、控股子公司天津市房地产发展(集团)股份有限公司(600322.SH,以下简称“天房发展(600322,股吧)”)实际控制人或将发生变化,需保持关注。重大事项方面,“天房系”房地产企业原实际控制人为天津市国资委,2018年4月26日,天房集团股东天津津诚国有资本投资运营有限公司(持有天房集团100%股份)拟在天津产权交易中心公开挂牌征集1名投资者,让渡天房集团65%股权。若本次股权交易完成“天房系”实际控制人将发生变更,外部支持存在不确定性。此外,2018年5月10日,根据中信信托公告,天房集团应于5月18日偿还本息2亿元或无法如期兑付,但天房集团已于5月18日按期兑付了信托计划本息。经营方面,“天房系”项目主要分布于天津地区,项目分布较集中,销售受调控政策影响较大,在建项目投资规模均较大。财务方面,“天房系”资产负债率均较高,天房集团、天房信托及天房发展存续债券余额分别为179亿元、42.59亿元和64亿元,集中于2018~2019年行使回售权,加之本次信托计划负面新闻或给“天房系”融资环境造成一定负面影响,“天房系”短期流动性压力或进一步加大。

  声明

  statement

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